Комментарий по ключевой ставке к заседанию Банка России 23 октября

Максим Петроневич, старший экономист банка "Открытие"

На предстоящем 23 октября заседании Совет директоров Банка России, согласно консенсус прогнозам Reuters или Bloomberg, с высокой вероятностью оставит ключевую ставку без изменения на уровне 4,25%. Мы склонны разделять это мнение: в числе ключевых факторов данного решения — ухудшение трансмиссии ключевой ставки в рыночные, сохраняющиеся риски ослабления рубля и роста инфляции, а также растущая неопределенность на товарных и финансовых рынках на фоне ускорения числа новых случаев заражений в мире. В то же время, нельзя полностью исключать возможность снижения ставки на 25 б. п. до уровня 4,00%, поскольку по сравнению с предыдущим заседанием количество факторов в пользу продолжения смягчения политики — сейчас или на одном из последующих заседаний — стало больше. К ним можно отнести: первые признаки укрепления курса рубля и замедления роста потребительских цен, вероятное в предстоящие месяцы снижение экономической активности в России и мире, а также ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики ЕЦБ.

С началом октября количество новых заражений коронавирусом вновь стало резко ускоряться после достаточно продолжительного периода стабильности на уровне 1,8-2,0 млн. чел. в неделю. В настоящий момент количество новых случаев превысило уровень 2,7 млн. чел./нед., при этом в ЕС и России показатели уже обновляют антирекорды, а в США он составляет 90% от ранее зафиксированного максимума, в Индии наблюдается снижение. Новая вспышка сопровождается гораздо более низким уровнем госпитализаций, однако даже с учетом этого факта системы здравоохранения ряда стран начинают не справляться с нагрузкой. В отсутствие эффективных методов лечения тяжелых форм болезни, власти вынуждены вновь вводить эпидемиологические ограничения. Недавний пример Израиля показывает, что карантин остается единственным реально работающим, хотя чрезвычайно дорогим и радикальным инструментом борьбы. Альтернативный метод, основанный на масштабном тестировании, мониторинге геолокации и изолирования людей удается поддерживать только в Южной Корее. В условиях медленного, чем ожидалось ранее, тестирования вакцин и уточнения в сторону понижения планов возможного их производства, повторное замедление экономической активности и продление/перезапуск программ поддержки экономик и потребления кажутся неизбежными. Экономических данных по октябрю пока нет, но в сентябре темпы роста промпроизводства в США, ЕС и России перестали демонстрировать улучшение.

Годовой темп инфляции в России демонстрирует устойчивое приближение к целевому уровню в 4,0%: по итогам сентября инфляция составила 3,7% г/г (по оперативным данным на 12 октября — 3,8% г/г). В то же время наблюдаемое приближение в значительной степени связано с уходом из расчета низкой базы предыдущего года (см. график). Текущий рост цен, с исключением динамики цен на плодоовощную продукцию, яйца и сахар, услуг ЖКХ и ряда других позиций, а также сезонности, в сентябре продемонстрировал замедление  до 0,27% м/м (3,3% в год. эквиваленте) после продолжительного периода стабилизации на уровне 0,31% м/м (3,8-3,9% в год. эквиваленте). Основной вклад в замедление инфляции оказали платные услуги и цены на продовольствие — вероятно на фоне низкого роста доходов населения. Рост цен на непродовольственные товары ускорился на фоне ослабления рубля. Несмотря на тот факт, что под влиянием наблюдаемого резкого роста цен на сахар и плодоовощную продукцию, инфляция по итогам 2020 г. превзойдет целевой уровень Банка России, ее динамика в 2021 г. с высокой вероятностью будет демонстрировать замедление.

Курс доллара, который в конце сентября приблизился к уровню 80 руб./долл., начинает демонстрировать первые признаки укрепления. Геополитические риски пока либо реализовались в мягком виде (санкции в связи с отравлением Навального), либо потеряли былую остроту. Спрос на валюту в туристических целях должен начать снижаться, спрос на импорт — на фоне ожидаемой новой волны заболеваемости — как минимум не вырасти. Банк России значительно увеличил объемы ежедневной продажи валюты с 2,5 млрд. руб. в сентябре до 8,7 млрд. руб. в октябре — вследствие роста продаж как в рамках бюджетного правила, так и продажи валюты, оставшейся от сделки по продаже Сбербанка (в эквиваленте 185 млрд руб.).

Конъюнктура валютного и долгового рынков с момента предыдущего заседания несколько улучшилась: курс доллара укрепился до 77 руб./долл., бескупонная доходность 5-летних госбумаг снизилась с 5,5 до 5,4%, процентные свопы на ключевую ставку демонстрируют ожидания сохранения ключевой ставки на предстоящем заседании на неизменном уровне.

Последние комментарии

Sergey Gurichev 15 августа 2018 14:18 Сбербанк первым в России запустил сервис видеосурдоперевода в своих офисах

Теперь у людей с ограниченными возможностями есть все условия для того, чтобы беспрепятственно пользоваться услугами банка наравне со всеми остальными клиентами. Вот бы и другие банки и общественные учреждения следовали такому примеру

Александр Калинов 11 августа 2017 07:05 Волго-Камский банк намерен войти в реестр кредиторов Владимира Чекмарева

а где-же все-таки деньги?

Andrey Homin 20 февраля 2017 17:24 Сбербанк снижает ставки по жилищным кредитам

Сегодня забегал в Сбер по этому вопросу как раз. Всё в силе. Сниженные ставки уже предлагаются.

Егор Сухомлин 27 декабря 2016 18:42 Сбербанк откроет в Самаре офис для автолюбителей в формате МакАвто

Заправок у нас как раз хватает, а вот ещё одно отделение Сбера лишним не будет, тем более которое сможет обслуживать водителей. Это, наверное, что-то наподобие Макдрайва, только с экспресс депозитами и кредитами.

Михаил Грушевский 08 июня 2016 14:25 В капитале Эл банка обнаружили дыру в 2 млрд рублей

Это мнение ЦБ. Причём ещё до арбитража.

Фото на сайте

Все фотогалереи

Новости раздела

Все новости
Архив
Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1