Комментарий по ключевой ставке

По итогам заседания 23 октября Совет директоров Банка России принял решение оставить ключевую ставку без изменений на уровне 4,25%. Как и ожидалось, решение было вызвано близостью текущего уровня инфляции к целевому уровню роста потребительских цен (4%), рисками повышенной волатильности на финансовых рынках в связи геополитической ситуацией, и, в меньшей степени, необходимостью постепенного перераспределения средств между различными инструментами финансового рынка без создания дополнительных рисков для населения, предприятий и банков.  Несмотря на сохранение ключевой ставки без изменения, фактические денежно-кредитные условия с момента предыдущего заседания незначительно, но смягчились: отмечается небольшое в рамках 10 б. п. снижение ставок по депозитам населения, ипотеке, а также доходности среднесрочных ОФЗ. Снижение ставок, на наш взгляд, является следствием продолжения адаптации рынка к предыдущим решениям Банка России и некоторым улучшением конъюнктуры на финансовом рынке.

Инфляция по состоянию на 19 октября вплотную приблизилась к целевому уровню Банка России и по оценкам Открытия Research по итогам октября можно ожидать уровня 3,9% г/г. Ускорение инфляции во многом подпитывается продолжающимся быстрым ростом цен на сахар (+12% к началу октября, +50% в началу года), а также ростом цен на непродовольственные товары долгосрочного пользования вследствие ослабления рубля в сентябре: легковые автомобили в частности подорожали на +1,6% в началу октября (7,8% к началу года). Банк России отмечает возможное повышательное давление на уровень цен в связи с дополнительными издержками на производствах в связи с необходимостью защиты работников и потребителей от угрозы заболевания коронавирусом, а также с вероятным ростом волатильности на мировых финансовых рынках. Прогноз Банка России на конец 2020 г. был уточнен с 3,7-4,2% до 3,9%-4,2%. Прогноз на 2021 г. оставлен без изменений на уровне 3,5-4,0%. В отношении экономики прогноз Банка России существенно не изменился: ожидается снижение ВВП в 2020 г. на 4,0-5,0% и последующий его рост на 3,0-4,0% в 2021 г. и 2,5-3,5% в 2022 г.

Снижение уровня ставок приводит к замедлению динамики вкладов населения. Прирост средств населения в сентябре с исключением валютной переоценки, согласно данным Банка России, составил всего 47 млрд руб., однако был полностью обеспечен увеличением на 78 млрд руб. размера средств на эскроу-счетах. За исключением эскроу-счетов вклады населения в сентябре снизились на 0,2% м/м. Снижение процентных ставок является одной из основных причин подобной динамики, тогда как обычно в сентябре характерен рост вкладов. Однако, годовые темпы прироста средств населения все еще сохраняются на высоком уровне (более 9% г/г) вследствие роста эскроу-счетов, что в свою очередь является следствием льготной программы ипотеки под 6,5%. Учитывая тот факт, что программа с высокой вероятностью будет продлена как минимум до конца первой половины 2021 г., банковский сектор обладает определенным запасом прочности с точки зрения источников фондирования со стороны населения.

Банк России по-прежнему не исключает снижение ставки на одном из последующих заседаний в зависимости от динамики инфляции, роста экономики и волатильности на финансовых рынках. Снижение ставки на последнем декабрьском заседании 2020 г. представляется возможным в случае замедления текущих темпов инфляции в октябре–ноябре, укрепления курса рубля в соответствии с нашим базовым прогнозом (73,1 руб./долл. к концу года), отсутствия оттока средств вкладчиков и сохранения отрицательной динамики большинства макропоказателей из-за сложной эпидемиологической ситуации. Однако рыночные ожидания состоят в том, что в ближайшие месяцы Банк России не будет изменять ставку. Исходя из кривой свопов на ключевую ставку, рост ставки ожидается не ранее, чем через 9 месяцев и до уровня около 5,5% через два-три года.

Решение Банка России совпало с рыночными ожиданиями, поэтому доходности 5-ти летних ОФЗ, курс доллара и евро не отреагировали на него сколь-либо заметным образом.

Последние комментарии

Олег Васильев 23 мая 2025 05:37 Станислав Кузнецов: "Без глобального сотрудничества победить киберпреступность невозможно"

Радует, что Сбер не просто констатирует угрозы, а показывает конкретную работу с AI в антифроде

Михаил Назаров 20 мая 2025 10:01 Сбер внедрил функцию AI-дизайна карт в мобильное приложение "СберБанк Онлайн"

Сбер молодцы, не всем нужна кастомная карта, но кому-то приятно держать в руках не безликий пластик, а что-то своё

Сергей Устюгов 25 сентября 2024 11:11 Клиенты Сбера могут оплачивать улыбкой покупки в модном сегменте

Это не только повышает скорость обслуживания, но и делает его удобным и современным. Оплата по улыбке ускоряет процесс, позволяя клиентам без лишних действий завершить покупку.

Максим Гусев 09 сентября 2024 09:36 Специалисты рассказали, как телефонные мошенники запугивают своих жертв

Такие схемы опасны, так как жертвы находятся под сильным психологическим давлением и перестают доверять своим близким. Это напоминает нам о важности быть бдительными и не бояться делиться с близкими подозрительными ситуациями.

Максим Гусев 06 сентября 2024 10:04 Сбер представит технологические сервисы на ВЭФ-2024

Снижение цен на новостройки делает их более привлекательными, особенно с учетом цифровизации сделок и программы семейной ипотеки. Надеюсь, что такие меры действительно сделают жилье более доступным для широкого круга граждан.

Фото на сайте

Все фотогалереи

Новости раздела

Все новости
Архив
Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1